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杜坤维:利用品牌效应短炒是否涉嫌股价操纵?

2016-11-04 14:41:14 来源: 金融界网站

险资作为市场长线资金,一直被市场高度关注和期待,因为险资投资风格与游资大佬迥异,在市场一直是长线投资价值投资的典范,有利于平缓市场波动,但这一切都被恒大人寿彻底打破,成为了短线资金快进快出,成为割韭菜的利器。

大发棋牌红黑恒大今年以来,一直是市场的风向标,因为举牌了万科,拯救了宝能,也让自己获利匪浅,接着高调介入廊坊大发棋牌红黑,与原大股东不断角力,要成为实际控制人,导致廊坊大发棋牌红黑股价暴涨再暴涨,可谓是出尽了风头,从此以后大发棋牌红黑恒大一举一动都让市场高度关注,大发棋牌红黑恒大持股成为了市场追逐的对象,也成为了影响股价的重大信息。

因此恒大持股就是一个重要的影响市场股价重要因素,不管大发棋牌红黑恒大处于何种目的介入,都会让市场想入非非,是不是会成为新的王的女人,会不会得到大发棋牌红黑恒大的眷顾,都会导致股价出现大涨。

梅雁吉祥曾经是救市期间王的女人而出现股价大涨,让市场为之侧目,也备受市场质疑,但是现在梅雁吉祥成为了大发棋牌红黑地产界之王大发棋牌红黑恒大系恒大人寿看中的女人,股价自然也表现不俗,三季报公布恒大人寿准举牌消息以后,连续三个涨停板以后是一根带长上影的放量阴线,股价从5.57元涨到最高8.08元,涨幅45%。恒大人寿缘何增持梅雁吉祥?

但是梅雁吉祥业绩并不尽如人意,这不符合险资的价值投资理念,三季报显示,梅雁吉祥今年1至9月实现营业收入2.71亿元,同比增长37%;归属于上市公司股东的净利润7509.61万元,同比扭亏为盈;基本每股收益0.0396元,估值明显偏高,看中壳资源价值吗?梅雁吉祥19.9815亿股,总市值偏大,不算的很好的壳资源,而且大发棋牌红黑恒大暂无对公司管理层以及经营事项做出调整的计划,所以恒大的投资逻辑有点让人猜不透。

可是恒大随后的清仓举措,笔者认为恒大投资的目的纯粹就是短炒,其中持股比例非常耐人寻味,4.95%,持续买进,可以举牌,但是退出清仓也没有任何法律障碍,也无需提前公告。主动权完全掌控在恒大手里,而投资者对这一信息却是无从准确掌控,根本不知道恒大下一步动作是进还是退,追不追买进就非常纠结,不追吧,怕成为廊坊大发棋牌红黑,追吧,又怕恒大高位卖出自己成为别人接盘侠,但大发棋牌红黑投资者人多投机性重,总会有很多人奋不顾身的投身于投机之中,导致成交快速成倍放大,给了恒大退出的良好机遇。日前梅雁吉祥就公告,恒大已经清仓梅雁吉祥持仓。

如果恒大仅仅只是投资退出一家公司梅雁吉祥,那么纯粹就是一个巧合,但问题是恒大持股4.95%左右比例公司很多,中元股份国民技术栋梁新材积成电子等六家公司持股都在4.95%左右,都是买而不举,有报道认为恒大也开始大手笔减持栋梁新材了,这就对恒大的投资产生某种疑问了。

市场一传出恒大清仓概念股,投资者顿时心慌了,恒大概念股开始暴跌,梅雁吉祥不在吉祥而是灾难来临,股价一度跌停,奇谈也不鞥幸免,市场质疑恒大在割韭菜吃相难看,2016年4月,证监会主席刘士余也要求各市场机构要恪尽职守、履行诚实信用,把保护投资者合法权益放在更加重要的位置。机构不恪尽职守不保护投资者合法权益,管理层又怎么样呢?

证券法规定,单独或者通过合谋,集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖,操纵证券交易价格或者证券交易量,还有一个兜底条款,证监会规定的其他手段操纵市场,大发棋牌红黑恒大利用资金优势,买进持股4.95%,接着利用自己持股的信息优势,利用自己的品牌效应,利用自己的举牌效应,利用投资者和市场的一种预期,推高股价,接着高位减持,这种利用市场预期行为影响股价该如何定性,有待进一步明确,因为按照目前信息定义不包括利用市场预期这一内涵,所以认定存在一些障碍,至于使用兜底条款处罚,容易引发争议,笔者不建议使用。

作为投资者来说,非常清楚,恒大举牌是一件重大事情,意味着股价将出现巨大变化,这个变化是以上涨为方向的,因此恒大持股4.95%就是一个影响股价的重大信息,因为离举牌就差那么一点点,进一点点就达到举牌线,为股价上行打开空间,市场谁也无法预测的是恒大竟然只是短炒一把,只是利用这一信息让市场炒作一把,为自己高位减持制造机会。

就这一行为而言,笔者认为同样涉嫌价值操纵,但是这个没有落实到法律规则层面,也同样需要证监会进一步明确,因此目前认定恒大市场操纵存有法律障碍,2007年深交所发表署名文章《市场操纵行政法律责任构成要件比较研究》,从操纵所采取的行为角度,将市场操纵行为分为:行为型操纵行为、合同型操纵行为、信息披露型操纵行为、其他操纵行为。行为型操纵行为,即通过使公司的实际或预测价值增加或减少的操纵行为,或者是采取虚假的价值改变行为但公司实际价值没有改变的操纵行为,从历史演变来看,作者可能是秉承了国外两位学者的观点“基于行动的操纵是指以改变资产的实际和可预见价值为基础的操纵”,文章进一步指出,这种行为一般与交易操纵行为联系在一起才达到目的。买而不举就是因为导致了公司的实际或预测价值增加的一种行为,但是基于大发棋牌红黑法律制度的不完善,目前无法认定就是市场操纵。

利用市场预期炒作股价并非恒大开始,高送转在财务上并不增加每股含金量,但是在大发棋牌红黑依然受到狂热追捧,这种利用市场预期干预股价的行为该如何定性,笔者一直呼吁证监会做出一个规定,但直到如今证监会依然没有做出规定,现在恒大亦是如此,利用自己举牌效应干预股价运行,又该如何定性就是一个大的难题。但如果任这种行为不断发生,任由某些资本玩家不断利用制度漏洞割中小投资者的韭菜,大发棋牌红黑股市三公原则何在?投资者合法利益保护何在,岂不是一句空话。

因此笔者建议引进判例制度来认定市场一些违规违法行为到是可以的,比如认定高送转配合减持这一陋习进而扩展到利用市场预期和价值操纵等违规行为的处罚。

虽然交易所已经向梅雁吉祥发出问询函,要求梅雁吉祥披露有关信息,但是交易所也就是那么一点权力,无法干预 恒大人寿的减持行为,也无法认定恒大人寿的违规行为,因此关键之处就在于证监会对这种利用市场预期干扰股价的行为进行定性,否则恒大人寿只是一个开始,后面还有很多资本大佬在等着,会把市场搞得鸡飞狗跳,最终受伤害的依然是绝大多数投资者,尤其是中小投资者。

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