当前位置:首页> 学堂>基本面>公司分析 >正文

投资之神巴菲特的A股投资理念:三十年前买了400万万科的股票,如今价值多少亿?这才是价值投资

2019年10月11日 18:45:18 来源: 财富动力网综合

(本文由公众号越声策略(yslc188)整理,仅供参考,不构成操作建议。如自行操作,注意仓位控制和风险自负。)

买入股票,和好的公司一起成长是巴菲特投资的秘诀之一。

近期,一年一度的伯克希尔股东大会召开,每年这个季节这个只有40万人口的小镇就会涌入世界各地来“朝圣”的投资者。巴菲特也会就一些投资的问题回答提问者。

今年巴菲特已经89岁了,而他的老搭档芒格也已经95岁了。在投资的道路上,巴菲特和芒格穿越了不少牛熊。长寿是巴菲特制胜的法宝之一。

2016年,号称永不买科技股的巴菲特开始建仓苹果,用价值投资的角度看当时的苹果并不便宜。超过了6000亿的市值,且季报出现明显的转折,不管从哪个维度来看,那时候投资苹果都是不明智的。

但是巴菲特并没有理会外界的眼光,而是坚定不移的买入了苹果的股票。截止2018年底,苹果已经成为伯克希尔哈撒韦第一大重仓股。

本次伯格希尔哈股东大会上,巴菲特称目前他们已经授权了750亿美元的资金,希望苹果股票能够进一步下跌,这样在未来三年中就可以买到更多的苹果公司的股票。

在巴菲特的理念中,买入一支好股票尽可能长时间的持有一直是巴菲特所信奉的投资真理。比如在投资可口可乐这件事情上,从1988年开始巴菲特就开始买入,并且一直持有到现在,在投资可口可乐这几十年间,其股票已经给巴菲特带来了丰厚的价值。

当然也不是所有的股票都能给巴菲特带来收益,在2011年时巴菲特宣布建仓IMB,随后的一段时间,伯克希尔哈撒韦曾成为该公司的第一大股东。对此巴菲特强调道,对IBM超百亿的投资是对这家公司长期转型的投资。令人沮丧的是,IBM的转型并未提振公司的业绩,在去年IBM股票重拾升势的前夕,巴菲特清仓了IBM的股票。

在价值投资这件事情上,按照巴菲特的逻辑,第一必须要有一定的资金;第二要持有的足够久。

纵观投资的历史,比巴菲特成功的投资绝不在少数,其中孙正义投资阿里巴巴就是一笔非常成功的投资。截止目前软银还持有阿里巴巴28.8%的股份,如今这一部分股票市值已经超过了1450亿美元,这还不算软银中途套现的。

 

对于大多数投资者来说,时间都不是投资的朋友。随着时间的推移,大部分人都不能用正确的心态看待一笔投资,高抛低吸是每一个投资者都可能面临的问题。

有人曾经算了一笔账,假如你在2008年用十万买入腾讯的股票,按照当年腾讯股票每股10港币的价格计算,加上汇率因素,10万元大约可以买11400股腾讯的股票。2014年5月腾讯进行了拆股,按照一拆五计算,最终的持股数为57000股,按照今天腾讯股票387.8元的价格计算,目前持有的市值约为2210万港币,折合人民币约为1897万。

 

熟悉万科的人一定对刘元生这个名字不陌生,他是万科最大的个人股东。1988年,万科实行股份化改造,刘元生花费了约400万元买入了万科的股票。按照刘元生持有万科1.34亿股计算,目前刘元生的持股市值超过了38亿元。如果加上万科历年的分红,这一数字将会更多。

按照巴菲特的逻辑,大发棋牌红黑是一个大市场,未来大发棋牌红黑还有很多投资机会。这点从很多公司就能感受到投资机会,比如阿里巴巴、腾讯等。

其实对于普通人而言,投资并没有那么难,逻辑也并非那么复杂。你只需要找一只有前景的公司,并且在相对低点买入他的股票,并且忘记有这笔投资,十年之后或者更久,你就会发现,你的收益率可能不会比股神低。只是在选择公司这件事情上,投资者要花费的功夫可能还要很多。


股票的内在价值、安全边际和正确的投资态度是价值投资理念的三大基石,而股票分析的估值方法分为绝对估值法和相对估值法。

一、绝对估值法

如果根据金融学专业所学的公司金融的学术性内容去理解和计算绝对估值法公式,对于一般没有接触过公司金融的股民而言,理解起来肯定会很费解,因此,小编将其简单化且实用化。

绝对估值法,又叫做贴现法,常用的估值法是自由现金流贴现模型,主要是通过对上市公司历史、当前的基本面分析和对未来反映公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。其基本准则是公司价值来源于未来不断流入的现金流,然后将这些每年得到的现金流根据一个折现率进行折现为现在的价值,之后再进行加总。

1.折现率

那么,如何理解现金流折现呢?举个例子,例如,你现在手上有10万元人民币,但由于通货膨胀和时间货币价值等原因,你这10万元的购买力在未来5年可能低于或高于现在的10万元,因此你必须对未来的这笔钱给予一个折现率,给这10万元打折。如果你觉得这10万元在未来会值更多钱、产生的价值越大,那么你就应该给它打更低的折;如果你觉得未来不值钱,那就应该打更高的折。然而,这其中打折是需要一个标准去衡量,这个标准就是折现率,而折现率一般都是以5年期的国债利率为标准(巴菲特一般参考美国10年期国债利率),例如2018年年初我国5年期的国债利率为4.27%,再加上股票风险溢价,就是折现率了。由于投资股票的风险比投资国债风险更大,所以要给股票投资一个风险溢出价,这个溢价一般为4%左右,因此这个折现率为4.27%+4%=8.27%。

2.现金流

另外,而这10万元未来的现金流量取决于成长性,最后再对现金流加总。最后再用未来5年的10万元现金流加总数额除以8.27%的折现率,得出来就是这10万元未来5年的现在的价值。而回到股票上,一般可以简单的这样计算自由现金流,即自由现金流=经营活动现金流量净额-资本支出(或投资现金流量净额)

但对股票市场的投资者而言,没必要需、也很难精确计算出上市公司的自由现金流,因为自由现金流模型涉及到现金流、资本支出、贴现率、增长等四个变量,这些变量选择难而且可能会带有主观性,尤其是周期性公司现金流预测较难,而长期资本支出就更难预计,任何细微偏差其结果可能大相径庭,因此这个自由现金流模型比较适用水电、公路等相对稳定的行业。

二、相对估值法

相对估值法在实际运用中比较简单、容易理解、主观性较弱、客观性较强、具有及时性,但也存在可比公司如何选择问题,和即使已经选出了可比公司,但却很难找出解决可比公司价值是否合理问题的准确方法。

一般的相对估值法有市盈率(PB)、市净率(PB)、市现率(PS)、市盈增长比率(PEG)。接下来,小编一个个为股民们解析。

1.PE

市盈率的计算公式:市盈率=每股价格/每股收益=股票市值/净利润

市盈率是用来描述股价和收益之间关系的一个简单指标,市盈率一般分为动态市盈率、静态市盈率和滚动市盈率。其中,静态市盈率存在严重的滞后性,滚动市盈率能及时准确反映当前公司经营信息但缺乏前瞻性,动态市盈率可以反映公司未来经营信息但缺乏不确定性。而小编一般采用的是滚动市盈率,因为这个比较贴近当前的经营情况,其公式:滚动市盈率(TTM)=当前股价/最近四个季度每股收益总计。

但是市盈率存在不足之处,例如,对于业绩成长性强、持续性强和确定性高的行业,10倍的市盈率可能是真的低估了,但对于业绩波动性极强和亏损的行业来说,100倍甚至更高的市盈率反而是很好的买入时期,所以市盈率一般不适用于周期性行业、业绩亏损和业绩不具备持续性的行业和公司。

另外,在判断市盈率是否高低时还需注意,在彼得林奇的“六种类型公司”理论中,缓慢增长型公司的股票PE最低,而快速增长型公司股票的PE最高,周期型公司股票的PE介于两者之间。一些专门寻找便宜货的投资者认为,不管什么股票,只要它的PE低就应该买下来,但是这种投资策略并不正确,还有很多其他方面需要考量。


我们越声策略团队有几个小诀窍判断一家公司PE是否高低:

a.公司自身进行纵向对比,即和公司历史的平均估值进行比较,尤其是公司的历史最低估值;

b.公司与同行业中业务等方面相似的市场同类公司进行比较;

c.公司与国外欧美等成熟市场进行比较,尤其是与A股敏感性较强的港股市场进行比较。

2.PB

市净率计算公式:市净率=每股价格/每股净资产=股票市值/净资产

市净率它是把股票的市场价值和当期的账面价值(即所有者权益或净资产)比较,市净率的逻辑在于公司的净资产越高,那么创造价值的能力就越强,股价就越高。一般而言,市净率低,投资价值就高;市净率高,投资价值就低,但同时要考虑公司市场环境、经营情况和盈利水平。

市净率的适用范围:

重资产型企业(如传统制造业),以净资产估值方式为主,盈利估值方式为辅;

轻资产型企业(如服务业),以盈利估值方式为主,净资产估值方式为辅。

3.PS

市销率计算公式:市销率=每股价格/每股收入=股票市值/收入

一般而言,PS小,意味着可能每股销售收入大,而股价却低,这种情况多半是销售净利润率很低造成的,即卖得多但不赚钱,不过也意味着改进空间,尤其是产品涨价或者是成本下降等,轻微的变动都可能带来利润的极大提升。

市销率适用范围:

适用于销售额较大、周转快的传统行业企业,比如商超、百货、医药商业等,而创业板公司则普遍很小(创业板公司销售收入少),只适用于同行业公司比较。

互联网企业,以用户数、点击数和市场份额为远景考量,以市销率为主;

新兴行业和高科技企业,以市场份额为远景考量,以市销率为主。

使用PS时应注意以下几点:

a.运用这一指标来选股,可以剔除那些市盈率看起来很合理,但主营又没有核心竞争力而主要是依靠非经常性损益增加利润的股票;

b.由于销售通常比净利润稳定,而市销率又只考虑销售,市销率很适合去衡量那些净利润年与年之间差距大的公司;

c.高市销率意味着市场对公司的盈利能力及成长性有更多的期待,而低市销率则意味着投资者为这家公司每元的销售付出的价格很少;

d.市销率通常只在同行业中作比较,而且它通常用来衡量业绩很差的公司,因为它们通常没有市盈率可以参考。

4.PEG

市盈增长比率计算公式=市盈率/每股收益年度增长率=(股票市值/净利润)/净利润年度增长率

一般认为,当市盈率增长比率的值小于1时,认为公司价值被低估,或者公司业绩成长性极差;大于1时认为高估,市场会认为其成长性会高于预期;接近于1时认为合理,充分反映公司未来业绩成长性。但对于成长性极强的公司,投资者愿意给予其更高的估值和溢价,即市盈率增长比率可能会超过1,甚至2。

PEG值越低,说明该股的PE越低,或者盈利增长率越高,从而越具有投资价值。

PEG指标的好处就是将PE和公司业绩成长性对比起来看,其中的关键是要对公司业绩作出准确的预期,但是难度大,因为盈利增长率较难预测,波动大,因此可靠性不强,在牛市可以靠PEG指标讲故事,但在熊市就不一样了。

使用PEG时应注意以下几点:

a.PE低,增长又快的公司有一个典型特点就是PEG会非常低。

b.投资者通常认为,PEG低于1的股票才能算得上是好的投资标的,并且越低越好(甚至低于0.5)。不过也有投资者称,0.7-0.8范围内PEG的股票最适合投资。

c.由于净利润增长率并不能保证稳定,我建议求平均值,再计算现在的PEG。但这种情况并不包括出现过极值的公司,用了平均值反而不好。

交易的本质是趋势是确定性的,而出现的时间是随机性的

性格能决定命运,因此性格同样能够决定你的就交易,所以很多时候亏钱的症结不是出现在交易系统的优劣上,而是出现在交易性格的差别上。

策略终归只是一个工具而已,条条大路通罗马,有人选择汽车,有人选择自行车,有人选择步行,选择不同,过程不同打,但是努力到最后结果应该会是大差不差的。

如果您喜欢以上文章,或者想了解我们团队更多的股市投资经验及技巧,敬请关注公众号 越声策略(yslc188) ,干货很多!

(以上内容仅供参考,不构成操作建议。如自行操作,注意仓位控制和风险自负。)

声明:本内容由公众号越声策略(yslc188)提供,不代表投资快报认可其投资观点。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与财富动力网无关。财富动力网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

0条评论

网站导航
股票问答