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巴菲特点透大发棋牌红黑股市:恪守能力圈的重要,地产龙头万科A未来行情如何?能否买入?

2019年11月01日 17:15:05 来源: 财富动力网综合

(本文由公众号越声策略(yslc188)整理,仅供参考,不构成操作建议。如自行操作,注意仓位控制和风险自负。)

巴菲特:恪守能力圈

巴菲特曾多次提到,如果一项投资他在五分钟之内不能决定,那么给他五个月时间,依然无法做出决定。这个话的逻辑,很多人初一看,其实非常疑惑。为什么给你更多时间,你也不能做出决定呢?


其实关键不在于“更多”时间,关键在于五分钟与五个月的对比。在巴菲特眼里,五个月依然不足以充分了解一个投资标的,进而形成自己在这个标的领域的“能力圈”,因此五个月时间依然不足以做出一个投资决定。

 

众所周知,巴菲特一生的重要投资哲学原则之一便是“恪守能力圈”。在超出其理解范畴的行业领域,他始终如一地保持了克制和保守,哪怕在上世纪末科技股泡沫最严重阶段投资界众多声音批评其已经落伍。当然,不止一次地,人们见识了什么叫远见卓识。

巴菲特践行的道理其实很简单,用我们的话说,就是“不懂不投”。所谓的恪守能力圈,其实包括了不同的三层意思:

1)能力圈的建立,2)能力圈的恪守,3)能力圈之外的克制。

 

第一条,能力圈的建立,其实并非很多人想象的那么简单。

比如说,在我们最常见到的散户投资行为里,大多数个人投资者买卖股票决策都非常简单:要么听消息,要么听别人推荐,要么看市场图表追涨杀跌。他们以为在很短的时间里(几天甚至几十分钟),就能形成对一个股票的了解,然后据此作出投资交易决定。

 

然而事实上,巴菲特对市场、行业和公司的研究,都经历了长达数年的持续跟踪。在此基础上,如果出现一个投资机会,他当然能迅速作出判断。就好比一个开了几十年车的老司机,碰到路口有障碍怎么办,根本不需要思考,下意识就知道怎么避让。

 

换句话说,能力圈的建立,是需要长时间的刻意投入的,它无法在短时间内迅速完成。这就是为什么巴菲特说五分钟不能决定,五个月也不能。因为五个月的时间,对于能力圈的建立,依然太短了。

 

能力圈的建立,更多要求的是对事物理解的深度不断进步。
它要求的是,一个人在一个领域“专家式”的成长,而不是在诸多领域的广泛尝试。工业革命后,社会分工越来越细,几乎已经没有可能再有“百科全书式”的人物,人们要做的,应该是在自己的专长领域不断进步,而非想着在好几个领域同时发力。

 

第二条,一旦能力圈开始建立,那么人们应该学会恪守它。

换句话说,你不应该轻易跳出你的能力圈去盲目尝试“新事物”。这一点上,很多人容易产生理解偏差,认为这是“保守”和“不够开放”的表现。事实上,保守与开放,更多是指一个人的思维品质与学习能力,而非表面上的接触了多少以前毫无了解的新东西。

 

比如说,作为投资者,我有自己评估投资机会的交易系统,我这个系统在实践中不断大发棋牌红黑和完善。最重要的是,它能不断提高我投资交易决策的胜率和风险收益比,那么我的系统就是开放的就是在进化在不断适应市场新情况的。
并不是我一定要去追区块链的概念,才表明我是开放的,不是吗?

 

更多场合,很多人根本就不是保持开放心态和追求新事物,而是在自己原有的领域表现不好,幻想换一个新东西就能快速“弯道超车”。这种心态本质上是一种懒鬼思维,跟开放和保守半毛钱关系都没有。

 

恪守能力圈,意味着在自己擅长的领域,不断深入,不断精进,并与时俱进地不断进化。它绝非意味着守残抱缺,原地踏步和不思进取。恪守能力圈代表的是清晰的自我认知(我的优势是什么?),强大的自我约束(我到底应该做什么?)以及长远的战略眼光(我到底靠什么取胜?)。对能力圈的恪守,还意味着自律、禁欲与聚焦。做到这些,哪怕你只在一个细分领域深耕,最终你的优势也会变成一把利剑,所到之处,无坚不摧。

 

第三,对能力圈之外的东西say no.这一点太难了。我常常说,做,是本能;不做,才是智慧。所谓的不做,就是对能力圈之外的东西say no的能力。没有符合自己交易系统的机会,就不要乱动。自己不了解的公司,就不要乱投。自己不懂的行业,就不要随便进入。这些都是非常简单的道理,但恰恰是这些非常简单的道理,能做到的人,却少之又少。从这个意义上,投资更重要的,是对人性的把控。

我觉得最重要的是这两句话:1)知识的威力是巨大的。2)恪守能力圈是必要的。

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地产龙头万科A的估值

跟大家聊一下万科的三季报,营收2200亿,同比增长27%,净利润同比增上182亿,同比增长30%,净利润增长略超预期,主要是合作项目的结算比较快。但是大家要注意了,现在房地产拿到的利润是前两年拿地后到今天结算产生的,所以他的毛利上升或者下降主要是前两年的成本决定的,现在的利润就是现在卖出的价格减去当年拿地的成本和现在的建筑成本,如果2012年拿的地现在卖出去,那毛利肯定很高,如果是2016年拿的地王地皮现在卖出去,那毛利肯定非常低,甚至是亏钱的。

再看看现在的万科,毛利只是略微下降,还是很不错的,现在整体房地产行业毛利一定是逐步下降的,因为拿地的成本越来越高,所以我们要更多地去关注控费的情况。

其实房地产公司最重要的不是看毛利率,而是拿地的节奏和负债情况,从万科总体的情况来看,最让人安心的地方是负债比率小幅下降,最大的亮点是是用无息负债抵充了有息负债,公司的应付账款从中报的2246亿上升到三季报的2417亿,这个数据上涨了是非常好的。

 

有朋友可能不太懂什么叫应付账款,简单来说就是应该付但还没付的账款,如果万科这个数据很大而且逐步上升的话,说明万科对于那些上游公司有很强的主导地位,用通俗的话来讲:万科就是欠着钱不还,而且越欠越多,还不用利息,但是那些上游公司也不敢出声,因为万科的生意很多人都想接,你不做一定会有别人来抢着跟万科做生意,懂了这个意思,就知道万科应付账款上升说明了具有很强的主导地位。

讲到应付账款,顺带提一下应收账款,应收账款就是应该收但还没收回来的账款,之前我分析过茅台的财报,茅台应收账款常年为零,没人敢欠茅台的钱,说明在行业里具有超强的话语权,是实打实的老大。

应付账款越大,应收账款越小,一般这种公司在行业里就是第一梯队的,比如没人敢欠茅台的钱,没人敢叫万科还钱,这些公司占据了行业很强的领导地位。

万科的应付账款属于无息负债,这个数据上涨了是好事,而且有息负债2300多亿,同比下降5.2%,近4年来第一次出现了下降,这是一个非常重要的信号,大家看下图,长期借款只有1194亿,去年同期是1257亿,同比下降的,这是非常好的事情,也是房地产公司一直想追求的东西,就是尽量把有息负债降下来,但可能钱又不够用了,所以万科就去欠别人的钱不还,而且不需要利息,这就是万科在房地产行业里强势的表现。

 

最后总结一下

万科合作项目的结算明显加快,盈利能力小幅上升,净利润的增速由于结算的原因略超预期,现金流非常好,负债结构没有太大变动,但是增加了无息负债,减轻了有息负债,从股东层面的变化来看,股东数目出现了上升,变动的原因是大量的减持主要发生在钜盛华、安邦、前海上面,这些减持依然是压制了万科股价的最重要推手,对于这些资本运作的减持,我觉得没有好坏之分,现在万科一直有这些人在减持,中长期股价自然会受到压制,但是我觉得有压制也会有爆发,这个弹簧压得越紧,反弹爆发力也会越强。总的来说,目前万科的估值还是比较合理偏低的

回归常识与本质

投资越久,越感觉到常识与本质的重要性,而常识性的东西有时就是本质性的东西。比如,买入股权就是买入一家上市公司生意的一小部分,所以要以买入整个公司的视角来考量,这其实是常识,也是投资最本质的东西。

再如,一家公司的内在价值就是其未来现金流的折现值,表面看来这句话很理论化,其实说的是大实话,因为我们看一家公司的内在价值,就是看其在未来生命周期内,扣除合理的机会成本之后,它能给我们赚来多少真金白银。换句话说,现金流折现值理论,其实就是买公司即是买生意的量化表达,本质上两句话是一个意思。抓住了这个常识与本质,什么热点、题材、概念性的东西就迷惑不了自己的双眼了,就容易将自己的投资“简单化”,变成“极简主义”

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