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道氏理论的精髓就12个字——“反映市场总体趋势的晴雨表”字字珠玑,堪称市场技术研究的鼻祖!

2019年07月22日 14:10:54 来源: 财富动力网综合

技术分析是个人投资者的利器,道氏理论是技术分析的“圣经”。道氏理论是所有市场技术研究的鼻祖。尽管它经常因为“反应太迟”而受到批评,并且有时还受到那些拒不相信其判断的人士的讥讽(尤其是在熊市的早期),但只要对股市稍有经历的人都对它有所耳闻。值得一提的是,这一理论的创始者——查尔斯.H.道,声称其理论并不是用于预测股市,甚至不是用于指导投资者,而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。

道氏理论有极其重要的三个假设,与人们平常所看到的技术分析理论的三大假设有相似的地方,不过,在这里,道氏理论更侧重于其市场涵义的理解。

假设1:人为操作(Manipulation)——指数或证券每天、每星期的波动可能受到人为操作,次级折返走势(Secondary reactions)也可能到这方面有限的影响,比如常见的调整走势,但主要趋势(Primary trend)不会受到人为的操作。

有人也许会说,庄家能操作证券的主要趋势。就短期而言,他如果不操作,这种适合操作的证券的内质也会受到他人的操作;就长期而言,公司基本面的变化不断创造出适合操作证券的条件。总的来说,公司的主要趋势仍是无法人为操作,只是证券换了不同的机构投资者和不同的操作条件而已。

假设2:市场指数会反映每一条信息——每一位对于金融事务有所了解的市场人士,他所有的希望、失望与知识,都会反映在“上证指数”与“深圳指数”或其他的什么指数每天的收盘价波动中;因此,市场指数永远会适当地预期未来事件的影响。如果发生火灾、地震、战争等灾难,市场指数也会迅速地加以评估。

在市场中,人们每天对于诸如财经政策、扩容、领导人讲话、机构违规、创业板等层出不尽的题材不断加以评估和判断,并不断将自己的心理因素反映到市场的决策中。因此,对大多数人来说市场总是看起来难以把握和理解。

假设3:道氏理论是客观化的分析理论——成功利用它协助投机或投资行为,需要深入研究,并客观判断。当主观使用它时,就会不断犯错,不断亏损。

道氏理论被认为是市场技术研究的鼻祖,其地位可见一斑。虽然如此,该理论也曾受到过一此反对人士的讥讽与批评,但最终还是受到许多市场人士的承认,印证了真理是经得起考验的。道氏理论主要包括三个核心思想,及五个很有实有价值的定理。其中核心源于通用的市场规律,定理则更直面市场。

道氏理论有三个核心思想,即三重运动原理、相互验证原则和投机原理。而三重运动原理被称为核心中的核心,也是我自己坚持价值投资的重要理论依据及信心之一。

核心思想一、三重运动原理

道氏理论把市场走势分为三种不同级别的运动,基本运动、次级运动及日常运动。理论认为基本运动可以预测,次级运动预测有一定概率会被“欺骗”,而日常运动几乎没有规律可循。

核心思想二、相互验证原理

相互验证原则,通过相关性来验证结论的正确性,通过认识市场以及再认识市场,不断重复理论与实践的循环来验证市场与我们的预测之间的关系。用验证来说明预测的正确性,并非仅仅依靠一个指标或一个工具将市场的预测绝对化。

核心思想三、投机原理

市场中已经包含了我们对于市场的预期,我们的预期是市场中不可分割的组成部分,因此投机也是市场的成分之一,可以这样说,市场之所以可以被预测正是由于我们在预测市场,所以预测就是我们在预测我们的预测。

【道氏理论的五个定理】

五个定理强围绕核心思想之三重运动原理,是对三个思想的综合运用,并步步细化。包括:三种走势定义、空头、多头市场定义、空头市场及三阶段、多头市场及三阶段、次级折返定义等。

定理一、短期,中期,长期趋势

股票指数与任何市场都有三种趋势:短期趋势,持续数天至数个星期;中期趋势,持续数个星期至数个月;长期趋势,持续数个月至数年。任何市场中,这三种趋势必然同时存在,彼此的方向可能相反。

具体操作原则是看准长期走势,调整中期走势,短期找个好的买卖点使收效最大化,不要频繁换股。

定理二、空头或多头市场

也称主要走势((Primary Movements),代表整体的基本趋势,通常称为多头或空头市场,持续时间可能在一年以内,乃至于数年之久。正确判断主要走势的方向,是投机行为成功与否的最重要因素。没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。

对于股市参与者而言,看准大势就成功了四成,承认大势并顺势而行刚成功了七成,还有三成是个股是否给力了。

定理三、空头市场及其三阶段

主要的空头市场(Primary Bear Markets),指长期向下的走势,其间夹杂着重要的反弹。它来自于各种不利的经济因素,唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后,这种走势才会结束。

空头市场会历经三个主要的阶段:

第一阶段:市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格,可称它为去泡沫期;

第二阶段:卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退,可称为衰退印证期;

第三阶段:卖压是来自于健全股票的失望性卖压,不论价值如何,许多人急于求现至少一部分的股票,可称为绝望期;

当有一定市场经验,你可以通过一些宏观指标、历史统计等分析,判断出当前处于空头市场哪个阶段,然后在绝望期开始布局股票,注意是布局,不是全仓买入(非主流观点,一般机构的做法是等趋势明朗再布局,自己考量)。

定理四、多头市场及其三阶段

主要的多头市场(Primary Bull Markets),指多头市场是一种整体性的上涨走势,其中夹杂次级的折返走势,平均的持续期间长于两年。在此期间,由于经济情况好转与投机活动转盛,所以投资性与投机性的需求增加,并因此推高股票价格。

多头市场也会历经三个主要的阶段:

第一阶段:人们对于未来的景气恢复信心,称为复苏期;

第二阶段:股票对于已知的公司盈余改善产生反应,称为繁荣印证期;

第三阶段:投机热潮转炽而股价明显膨涨--这阶段的股价上涨是基于期待与希望,称为投机期;

定理五、次级折返走势

次级折返走势(Second Reactions)它即可以是多头市场中重要的下跌走势,也可以是空头市场中重要的上涨走势,持续的时间通常在三个星期至数个月;此期间内折返的幅度为前一次级折返走势结束之后主要走势幅度的33%至66%。

道氏理论的致命缺陷:只反映股市基本趋势

股市运行的基本趋势无非是主要的空头市场以及主要的多头市场,两种主要的市场也就是我们所说的熊市和牛市。道氏理论主要用来判断股价运行的基本趋势,股市短期的变化方向是不可能运用道氏理论来判断的。当然,短期股价的波动情况所处的主要趋势可以从道氏理论里得出一些结论。

既然道氏理论说的是主要的空头和多头市场以及期间出现的次级折返的走势,那么对于主要的运行趋势以外的调整,投资者只能运用其他方法来判断买卖的机会了。特别是主要趋势中有比较剧烈的调整走势或者是次级折返的情况。很可能随着时间的推移,这些调整的情况会转化为中长期的运行趋势。

图1上证指数—熊市当中的小反弹

如图1所示,上证指数的日K线当中,股价持续下挫的走势一刻也不停地持续着。而这个时候的60日均线显然起到了压制股价反弹的作用。指数在长达10个多月的时间里,虽然也曾出现过小反弹,却从未突破过该均线,表明压力还是非常强的。可见,指数自从见顶最高位6124点后,还从未像现在这样长时间大幅度的下挫。道氏理论所反映的趋势,也正是指数持续回落的主要空头市场,非常小的反弹显然不在道氏理论考虑的范围内。

图2上证指数—牛市当中的小回调

如图2所示,与前期指数的持续下挫走势不同的是,图中指数显然已经顺利地突破了60日均线的束缚,进入到回升的牛市当中。同样地,这样的突破点在道氏理论看来还是需要时间来考验的。在短时间内看来,该突破只能够当做指数的次级折返来看,不能看做是股价将要进入牛市行情。道氏理论就是这样,所说的主要趋势只有在被确认之时,才能够称为主要的多头市场,否则就是与主要趋势相反的次级折返的走势。

在指数开始放量反弹的初期,从时间来看,即便指数在短短两个月的时间里站稳了60 日均线,可以认为是牛市的起点。但是这个起点是否为指数短暂的反弹行为,还要等待趋势进一步的验证才行。后市该指数的确延续了60日之上的震荡上行趋势,成就反转过程中的主要多头市场。回过头来看,指数基本运行趋势显然是持续向上的。但是像图中C所示的短暂回落的情况,显然不能够反映在道氏理论当中。即便是从次级折返的角度来讲,这个位置的跌幅实在是太小了,也不是像样的次级折返走势。道氏理论中所说的指数运行的基本多头趋势是不会因为这一次的短暂调整而结束的。把握卖点,自然还可以继续获利。

提示:道氏理论反映的是股价运行的基本趋势,主要的多头趋势和主要的空头趋势都在这个范围内。短期的股价运行趋势虽然也曾经说过,但是持续数天或者数个星期的短期趋势是否就是中期趋势或者是长期趋势的一部分是难以判断的。短期趋势可能与基本的运行趋势相反,当然也可能相同。

(以上内容仅供参考,不构成操作建议。如自行操作,注意仓位控制和风险自负。)

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